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　　本报记者 刘琪 韩昱

　　10年前的8月11日，中国东说念主民银行（以下简称“央行”）晓示完善东说念主民币对好意思元汇率中间价报价（即“8·11汇改”），以增强东说念主民币对好意思元汇率中间价的市集化程度和基准性。

　　在广漠市集参与者、经济学家等看来，这次订恰是东说念主民币汇率变成机制市集化考订的蹙迫一步。不仅露馅出央行勤快于于使市集力量说明更大作用的决心，更实实在在擢升了汇率弹性。

　　十年来，央行稳步长远汇率市集化考订，约束完善以市集供求为基础、参考一篮子货币进行治愈、有处置的浮动汇率轨制，东说念主民币汇率市集化水平约束提高，市集供求在汇率变成中说明决定性作用，汇率弹性约束增强，双向波动成为常态，东说念主民币汇率在合理平衡水平上保持了基本清楚，有用说明了宏不雅经济和国际进出自动清楚器的功能。

　　增强中间价基准性

　　时间轴拉回到“8·11汇改”前的一段时间。彼时，国际经济金融时局复杂，好意思国经济处在复苏历程中，市集预测好意思联储将在年内加息，导致好意思元赓续走强，欧元和日元趋弱，一些新兴经济体和巨额商品分娩国货币贬值，国际老本流动波动加大，这一复杂地点变成了新的挑战。

　　由于我国货色交易赓续保持较大顺差，东说念主民币骨子有用汇率相干于公共多种货币进展较强，与市集预期出现一定偏离。证据国际算帐银行的测算，2014年7月份至2015年7月份东说念主民币方式有用汇率和骨子有用汇率分散增值11.6%和11.3%。

　　自2005年汇率变成机制考订以来，东说念主民币汇率中间价行为基准汇率，关于疏浚市集预期、清楚市集汇率说明了蹙迫作用。但这一段时间，东说念主民币汇率中间价偏离市集汇率幅度较大，连续时间较长，影响了中间价的市集基准地位和泰斗性。

　　为幸免失衡过度积攒，需要通过增强中间价的市集化程度和基准性加以调整，于是也就有了“8·11汇改”。2015年8月11日，为增强东说念主民币对好意思元汇率中间价的市集化程度和基准性，央行晓示完善东说念主民币对好意思元汇率中间价报价。自当日起，作念市商在逐日银行间外汇市集开盘前，参考上日银行间外汇市集收盘汇率，轮廓辩论外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国际汇往复中心提供中间价报价。

　　关于这次完善东说念主民币汇率中间价变成机制，央行在2015年第三季度中国货币策略扩充敷陈中提到，一方面在机制上加大市集供求对汇率变成的决定性作用，提高中间价的市集化程度；另一方面则适当市集的力量对东说念主民币汇率妥贴调整，使汇率向合理平衡水平转头。中间价与市集汇率之间的偏离赢得校正，中间价的基准作用赫然增强。

　　中国银行参谋院专揽王有鑫在接受《证券日报》记者采访时暗示，“8·11汇改”的中枢生效在于重构了东说念主民币汇率变成机制的底层逻辑，推动汇率从“刚性锚定”转向“弹性订价、市集订价”，并通过市集化考订连续开释轨制红利。

　　市集化程度约束擢升

　　“8·11汇改”以来，央行约束完善以市集供求为基础、参考一篮子货币进行治愈、有处置的浮动汇率轨制，东说念主民币汇率市集化程度约束擢升。

　　东方金诚首席宏不雅分析师王青告诉《证券日报》记者，这十年来，东说念主民币汇率有升有贬、双向波动的弹性赫然加多，更好地说明了宏不雅经济和国际进出平衡自动清楚器作用。与此同期，监管层约束丰富汇市调控器具箱，有用抨击东说念主民币汇率超调风险，疏浚东说念主民币汇率在合理平衡水平上保持基本清楚。这对有用反抗各样外部冲击、守住金融安全底线具有蹙迫酷爱。

　　从最新情况看，本年5月份央行发布的2025年第一季度中国货币策略扩充敷陈露馅，本年一季度，东说念主民币对好意思元汇率中间价最强为7.1688元，最弱为7.1891元，57个往复日中28个往复日增值、29个往复日贬值。最大单日增值幅度为0.26%（183点），最大单日贬值幅度为0.08%（57点）。东说念主民币对国际主要货币汇率有升有贬，双向浮动。3月末，东说念主民币对好意思元、欧元、英镑、日元汇率中间价分散较上年末增值0.14%、贬值3.5%、贬值2.6%、贬值4.4%。

　　王有鑫暗示，“8·11汇改”以来，汇率弹性显贵增强，双向波动成为常态化。这次考订后，东说念主民币汇率解脱单边升贬值预期。汇率弹性增强幸免了汇率超调对实体经济的冲击。同期，汇率变成机制市集化程度擢升。东说念主民币汇率调整更逼近真是市集需求，约略实时响应国内经济基本面变化，受好意思元和外部成分的影响安祥。

　　Wind资讯数据露馅，限制8月8日收盘，本年以来在岸、离岸东说念主民币对好意思元汇率均增值，增值幅度分散达到1.59%、2.02%。

　　“本年以来，在外部环境急巨变化、公共汇市剧烈波动的布景下，东说念主民币汇率韧性超出市集大都预期，在对好意思元小幅增值的同期，CFETS等三大一篮子东说念主民币汇率指数保持基本清楚。”王青分析，其中，国内加强超惯例逆周期治愈，加紧实施愈加积极有为的宏不雅策略，宏不雅经济稳中向好，为东说念主民币汇率提供了蹙迫的内在守旧，短期内东说念主民币对好意思元汇率将赓续处于稳中偏强景况。夙昔长远东说念主民币汇率市集化考订的主要标的是约束加多东说念主民币汇率弹性，实时开释增值、贬值压力，更为充分地说明其宏不雅经济清楚器作用。

　　鼓励东说念主民币国际化

　　“8·11汇改”也助力了东说念主民币加入特别支款权（SDR）货币篮子，进一步推动东说念主民币国际化进度。

　　王有鑫暗示，汇改奠定了东说念主民币加入SDR货币篮子的基础，推动东说念主民币从“交易结算货币”向“国际投资储备货币”转型。限制2024年末，东说念主民币已成为公共第四大支付货币、第三大交易融资货币，外汇繁衍品市集同步扩容，远期、期权等器具为境外投资者提供了风险对冲本事，显贵擢升了东说念主民币钞票诱导力。

　　近日，央行召开2025年下半年职责会议暨常态长效推动中央巡逻整改职责鼓励会，将“稳慎塌实鼓励东说念主民币国际化”列入下半年要点职责之一。其中提倡，加速拓展交易项下东说念主民币使用。进一步擢升东说念主民币融资货币功能，优化本外币一体化资金池和境内企业境外上市处置策略。发展东说念主民币离岸市集，推动变成清楚的、期限王人全的流动性供给渠说念。加强对算帐行的策略支柱和履职处置，加速完善东说念主民币算帐行布局。

　　王青暗示，预测夙昔监管层将以服求实体经济为中枢，加速拓展交易项下东说念主民币使用，连续稳慎塌实鼓励东说念主民币国际化；在擢升东说念主民币融资货币功能的同期，进一步完善跨境资金流动宏不雅审慎和微不雅监管，在恶果与安全之间主理好平衡。

　　“现时东说念主民币国际化已插足‘提质增效’新阶段。”王有鑫分析，央行下半年职责部署为其明确了三大标的：一是交易结算场景的深度拓展。一方面，可聚焦我国上风产业链和要点交易伙伴，推动巨额商品交易、区域经贸协作中东说念主民币结算的常态化；另一方面，可聚合双边本币互换契约的落地，饱读吹与资源国、制造国在动力、农家具等要津范畴采纳东说念主民币计价结算，变成“交易—结算—储备”的正向轮回。二是强化融资功能，擢升东说念主民币行为投资货币的诱导力。丰富境表里东说念主民币融资器具，推动东说念主民币计价的债券、信贷、股权融钞票品鼎新，餍足企业跨境投融资需求。三是完善离岸市集体系，构建清楚的流动性守旧。丰富离岸市集东说念主民币金融家具，发展短期货币市集器具和中恒久债券、繁衍品，餍足境外主体的流动性处置和避险需求，擢升离岸市集东说念主民币资金的可得性和清楚性，增强市集对使用东说念主民币的信心。

　　“夙昔东说念主民币国际化的扩充将是‘场景拓展—功能升级—市集完善—基建守旧—预期清楚’的系统工程。”王有鑫说，这既需要立足实体经济需求稳慎鼓励，又需要通过轨制鼎新塌实冲破，稳步擢升东说念主民币在国际货币体系中的地位。

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