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　　商场押注好意思联储将陆续降息，这鼓舞科技板块中风险最高的界限之一出现飞腾，同期也激励了东说念主们对这些股票可能出现横祸回调的担忧。

　　瑞银（UBS）跟踪的一篮子无盈利科技公司股票自 7 月底以来已飞腾 21%，比较之下，其跟踪的盈利科技公司股票同期仅飞腾 2.1%，纳斯达克 100 指数也仅飞腾 5.9%。这次飞腾使得这一股票组合（包括 SoundHound AI 公司、Unity 软件公司等着名度较低的企业）的股价接近 2021 年末以来的最高水平 —— 其时极低的利率催生了投契性财富泡沫，而该泡沫在次年突破。

　　周二，这类股票的 “硬着陆” 风险突显：该板块着落 2.1%，发扬逊于大盘。此前好意思联储主席杰罗姆・鲍威尔重申，战略制定者在斟酌进一步降息时将面对繁忙挑战。即便好意思联储本年再降息两次，基准利率仍可能保管在 3% 以上，这与疫情时候的零利率战略相去甚远。

　　“我合计这是一场‘垃圾股飞腾’，是投契性过度狂热的阶段 —— 因为预期中的降息周期正再行点火商场的非感性富贵，” 罗伯特・贝尔德公司（Robert W． Baird & Co．）领有逾 30 年华尔街从业教授的科技策略师泰德・莫特森暗示，“这场飞腾看起来极具泡沫性且风险极高，来自红迪网（Reddit）和罗宾汉（Robinhood）平台投资者群体的投契看成，让统共商场嗅觉像赌场相同，这让我合计最罢了局将是幻思讲理。”

　　莫特森补充称，鉴于通胀问题仍未惩办，且东说念主工智能对劳能源商场组成压力，若基于好意思联储 “可能或不成能经受的看成” 来分析耗费企业的价值，进程会 “极其复杂”。

　　关于耗费的科技公司而言，更低的假贷资本尤为关键 —— 这些公司需要资金守旧快速推广的业务，其估值也基于可能多年后才调达成的盈利预期。固然，在降息预期下，股市中还有很多其他界限投契看成放浪：高风险生物科技股大幅飞腾，罗素 2000 小盘股指数近期也创下 2021 年以来的初度历史新高。然则，科技板块的这一轮波动尤为权臣。

　　高盛（Goldman Sachs）跟踪的另一篮子访佛无盈利股票，自 4 月低点以来已飞腾近一倍，近期更是波及 2022 年 2 月以来的最高水平。

　　其中值得温煦的赢家包括 OpenDoor 科技公司 —— 这家被加拿大对冲基金司理埃里克・杰克逊珍视的 “迷因股” 发扬亮眼，自 7 月底以来股价飙升逾 280%；量子计算公司 IonQ 同期涨幅超 80%；SoundHound AI、Xometry 公司和 Lemonade 公司的涨幅也均提升 50%。

　　尽管这次飞腾势头苍劲，但与本十岁首的行情比较仍小巫见大巫。2020 年 3 月至 2021 年 2 月时候，高盛跟踪的这一股票篮子曾飙升逾 420%，但在随后 15 个月内回吐了大部分涨幅。

　　不外，部分投资者合计近期的飞腾具有合感性，尤其是所谓的 “追赶垃圾股” 激越范畴远小于上一轮降息周期。现在，高盛跟踪的这一股票篮子仍较 2021 年峰值低约 50%。

　　“我合计这种狂热并非毫无把柄：经济增长态势精雅，科技行业盈利的可预思性高于其他行业，东说念主工智能是特有的永久推能源，且利率环境看似成心，” 好意思国普信金融就业公司（Ameriprise Financial Services Inc．）首席商场策略师安东尼・萨格利姆贝内暗示，“这是一个非常成心的宏不雅环境，因此在投契界限出现更多风险偏好看成并不奇怪 —— 毕竟这些界限存在尚未被挖掘的飞腾后劲。”

　　尽管如斯，他强调，无盈利科技股的涨势很容易逆转：若举座经济堕入低迷，这类股票面对的压力可能会远超优质股票。

　　“好意思联储对利率旅途可能仍会保执严慎；淌若好意思联储启动更激进地降息，很可能是因为经济出现了问题 —— 这对高风险或无盈利的科技财富绝非利好，” 他暗示，“现在商场处于‘风险偏好’方式，但‘成也萧何，败也萧何’，过度依赖宽松预期的飞腾终将面对回调。”

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