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凭据最近对市集参与者的几项走访，特朗普大选班师后充足在好意思国金融市集的乐不雅情怀运行减弱，这也反应了近期好意思股走势弱于不少外洋同业的情况。好意思银本周公布的机构走访泄漏，以为好意思股估值偏高的基金司理革命高。而高盛则发现，科技巨头与其他企业的逾额收益正在马上裁减开云体育，这也可能成为潜在顶风。

好意思国例外论碰到挑战

好意思国银行本周公布的基金司理走访泄漏，包括股票竖立和大家增长预期在内的更庸碌的投资者情怀主义，从1月份的6.1上升到6.4，但低于特朗普当选后12月的峰值。

这项针对205名管制4820亿好意思元钞票的基金司理东谈主走访称，作念多好意思国科技股的拥堵度有所下滑，对所谓的好意思国例外论（投资者主要押注好意思国金融市集）的信心有所动摇。89%的基金司理以为好意思股估值偏高，创2001年4月以来峰值。

资金将见识转向了好意思邦原土之外。34%的受访者示意，他们筹谋大家股票将成为2025年发挥最好的钞票。

受访者近期增多了对欧元区股票、债券和庄重性行业的竖立，投资者大批筹谋，本年欧洲斯托克50指数将跨越好意思国纳斯达克100指数。

中国钞票相似受到了机构的醉心。好意思银计谋师哈特内特（Michael Hartnett）在叙述中示意，18%的受访者在2月走访中预测中国香港恒生指数2025年大家发挥最好，占比与纳指并诸君居第二。这是该问题自客岁11月初度出目下月度走访中以来，恒指初度插足前三。

“（客岁）咱们采访过的很多投资者，仍将中国视为一个‘往来市集’——资金追赶往来性反弹，而大家永远老本仍不笃信且很少参与其中。令东谈主饱读吹的是，咱们以为中国的基本投资表面一直在改善。”好意思银提到了股息上升和保障公司投资流动等较永远有意因素。

科技巨头逾额盈利放缓

从一些主义来看，好意思国大盘科技股基本面因素的溢价，达到了自互联网时间甩掉以来的最高或接近最高水平。

跟踪专科投资者对市集见识的标普大家投资司理指数泄漏，2月份的风险偏好降至2020年10月走访启动以来的最低水平。受访者将估值列为可能影响短期答复的要害因素。标普大家市集推行董事威廉姆森（Chris Williamson）在叙述驳斥中示意：“好意思国股票投资者的情怀一经恶化，成为曩昔五年来咱们见过的风险偏好最差的情况之一。”

散户投资者似乎也有相似的担忧。上周晚些时期，好意思国个东谈主投资者协会进行的一项走访泄漏，筹谋畴昔六个月股市下落的受访者比例已攀升至47%以上。事实上，自2023年底以来，看跌情怀从未如斯高潮。其时，股市刚刚运行从苦难的回调中复苏，要领普尔500指数在2023年8月初至2023年10月底期间下落了10%。

高盛提出投资者在热点的东谈主工智能巨头运行转念。 “跟着财报发布，这标记着自2022年以来“七巨头”初度莫得迎来大批事迹惊喜。”在曩昔几年中，大型科技公司一直是标普500指数营收和盈利增长的因循。但这些逾额有时的范围一直在裁减，而其余493家公司的参与范围一经扩大。

下周英伟达将发布财报，可能是明星科技股的临了契机。

高盛计谋师指出，主要科技公司与标普其他因素股的事迹增速差距进一步裁减，可能导致相对发挥存所下降。“从历史上看，’七巨头’的出色发挥反应了其盈利上风。2025年的忖度标明，科技巨头的逾额盈利增长将从2024年的32个百分点裁减到2025年的6个百分点和2026年的4个百分点。”

好意思国银行以为，到目下为止，好意思国上市公司总体老本开销仍然疲软，而超大范畴公司的东谈主工智能关系老本开销不息攀升。 “七巨头”盈利叙述后的价钱反应标明，与开销比较，东谈主们对它们的货币化越来越担忧，尤其是跟着DeepSeek的出现辅导好意思国市集，东谈主工智能的武备竞赛中，地缘政事风险对好意思国半导体公司组成胁迫。

高盛提出将风险敞口转向AI第三阶段方向。这家华尔街巨头以为，关系公司是那些有后劲通过产生增量收入将东谈主工智能货币化的公司，主若是在软件和IT服务方面。第二阶段代表了更受宽宥的芯片、云提供商、安全软件、硬件和开拓等。高盛计谋师提出投资者在第三阶段神态欺骗AI工夫来提高坐褥效果的公司，颠倒是那些在软件服务和生意服务等服务密集型行业中应用AI工夫以提高坐褥力的公司，显耀擢升了坐褥效果和市集竞争力‌。

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樊志菁

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